استیبل کوین‌های الگوریتمی در مقابل وثیقه‌ای؛ چه تفاوتی با هم دارند؟

استیبل کوین های الگوریتمی چیست؟

استیبل کوین‌های الگوریتمی نوعی ارز دیجیتال هستند که از استیبل کوین‌های سنتی که به دارایی‌های خارجی مانند پول فیات متصل می‌شوند، جدا است. این استیبل کوین‌ها از قراردادها و الگوریتم‌های هوشمندی استفاده می‌کنند که به دنبال کاهش نوسان قیمت با تنظیم پویا عرضه سکه در پاسخ به تقاضای بازار هستند. TerraClassicUSD (TerraUSD) و Ampleforth (AMPL) دو نمونه از استیبل کوین های الگوریتمی هستند.

با این حال، همانطور که فروپاشی اکوسیستم Terra نشان داد، استیبل کوین های الگوریتمی بدون خطر نیستند. پلتفرم مالی غیرمتمرکز (DeFi) زمانی که قیمت استیبل کوین الگوریتمی خود، TerraUSD (USDT) به شدت کاهش یافت، با مشکلاتی مواجه شد. 

بانکی که براساس پروتکل anchor اداره می‌شود، که در آن درصد قابل‌توجهی از UST در معرض خطر قرار می‌گرفت، و بحران اعتماد ناشی از از دست دادن پیوند خود با دلار ایالات متحده آمریکا بود. سوزاندن بین UST و LUNA باعث تورم شدید شد که با کاهش ارزش UST به شدت ارزش LUNA را کاهش داد. 

در پاسخ، خالق Terra پیشنهاد کرد که رویکرد الگوریتمی پایدار کوین را کنار بگذارد و یک بلاک چین جدید به نام Terra 2.0 بسازد. بلاکچین اصلی به Terra Classic تغییر نام داد، در حالی که UST به USTC و LUNA به LUNA Classic (LUNC) تبدیل شد. این سقوط خطرات مرتبط با استیبل کوین های الگوریتمی را نشان داد و به طور قابل توجهی بر بخش ارزهای دیجیتال تأثیر گذاشت. 

در پاسخ، جامعه فراکس به تغییر به یک استیبل کوین کاملاً وثیقه‌ای رأی داد و از فروپاشی Terra به عنوان محرک اصلی نام برد. جامعه حاکمیتی در فوریه 2023 تصویب کرد که نسبت وثیقه استیبل کوین فراکس را به 100 درصد افزایش دهد و مؤلفه الگوریتمی را حذف کند. 

فراکس، که قبلاً برای الگوریتم‌های پشتوانه وثیقه جزئی و قراردادهای هوشمند شناخته می‌شد، وثیقه‌سازی کامل را پذیرفته است. این تغییر استراتژیک استیبل کوین فراکس را که به دلار آمریکا متصل است، به عنوان یک استیبل کوین بسیار مقیاس پذیر، بی اعتماد و از نظر ایدئولوژیکی روی زنجیره در فضای کریپتو قرار می دهد.

مدل های مختلف استیبل کوین الگوریتمی

مفاهیم پایدار کوین الگوریتمی در چشم انداز متنوع ارزهای رمزنگاری شده برای پاسخگویی به تقاضا برای ثبات در مواجهه با نوسانات بازار ظهور کرده است. در اینجا چند نمونه از مدل های استیبل کوین الگوریتمی آورده شده است:

استیبل کوین به سبک سینیوراژ

این استیبل‌کوین‌ها بر اساس یک سیستم امضاء عمل می‌کنند که در آن عرضه سکه در پاسخ به شرایط بازار افزایش یا کاهش می‌یابد. بیس زمانی پروژه ای قابل توجه در این دسته بود. با این حال، در نهایت تعطیل شد. 

برای ثابت نگه داشتن ارزش خود، Basis از یک مدل استیبل کوین الگوریتمی استفاده کرد که شامل صدور و بازخرید سه نوع مختلف توکن بود: پایه (BAC)، سهام پایه (BST) و اوراق قرضه پایه. با این وجود، تیم پایه تصمیم گرفت به دلیل محیط نظارتی و وضعیت مبهم این توکن ها تحت قوانین اوراق بهادار، پروژه را متوقف کند.

سیستم‌های دو نشانه‌ای

در مدل‌های استیبل کوین دو توکن از دو توکن استفاده می‌شود: استیبل کوین و توکنی که نوسان قیمت را کاهش می‌دهد. توکن ثانویه که اغلب به عنوان یک نشانه حکومتی عمل می کند، به دارندگان این امکان را می دهد تا بتوانند رای یا سهمی در سود سیستم داشته باشند. بر اساس این مفهوم، Terra (LUNA) و TerraUSD (UST) عمل کردند و از LUNA برای جبران نوسانات قیمت UST استفاده شد. با این حال، این سیستم در می 2022 به دلیل از دست دادن اعتماد از بین رفت و منجر به فروش گسترده شد.

مکانیسم های تغییر پایه

بر اساس قیمت بازار، عرضه استیبل کوین به صورت دوره‌ای اصلاح می‌شود یا «تغییر» می‌شود. عرضه زمانی افزایش می یابد که قیمت بسیار بالا باشد. اگر خیلی کم باشد، عرضه کاهش می یابد. Ampleforth (AMPL) بر اساس این اصل عمل می کند. عرضه توکن های خود را روزانه بر اساس شرایط بازار تنظیم می کند.

این مکانیسم به جای تثبیت قیمت AMPL، به دنبال حفظ قدرت خرید خود است. زمانی که قیمت از هدف فراتر رود توکن‌های بیشتری صادر می شود. برعکس، زمانی که قیمت به زیر هدف می‌رسد، برخی توکن‌ها از گردش خارج می‌شوند.

استیبل کوین‌های الگوریتمی چگونه کار می‌کنند؟

برای حفظ ثبات قیمت، استیبل کوین‌های الگوریتمی از فرآیند خاصی استفاده می‌کنند که به قراردادها و الگوریتم‌های هوشمند بستگی دارد. استیبل کوین‌های الگوریتمی، برخلاف استیبل کوین‌های معمولی متصل به دارایی‌های خارجی، به صورت پویا عرضه توکن خود را در پاسخ به تقاضای بازار تغییر می‌دهند. این الگوریتم مکانیزم‌هایی را برای افزایش یا کاهش عرضه توکن‌ها زمانی که قیمت ارز از مقدار هدف منحرف می‌شود، تنظیم می‌کند.

به عنوان مثال، اگر قیمت استیبل کوین بالاتر از میخ باشد، الگوریتم ممکن است توکن های بیشتری تولید کند و مقدار در گردش را افزایش دهد. این می تواند به کاهش قیمت کمک کند و آن را در راستای میخ بازگرداند.

در مقابل، اگر قیمت کمتر از هدف باشد، الگوریتم ممکن است عرضه را کاهش دهد، که باعث افزایش کمبود و افزایش قیمت می‌شود. هدف از این اصلاح خودکار بازگرداندن ارزش استیبل کوین به میخ است.

این اصول توسط پروژه‌هایی مانند TeraClassicUSD و Ampleforth اعمال می‌شوند که هدفشان ایجاد یک سیستم خودپایدار بدون نیاز به وثیقه مستقیم است. در حالی که استیبل کوین‌های الگوریتمی جدید هستند، خطراتی را به همراه دارند، همانطور که دوره‌های نوسان بازار نشان می‌دهد که کارایی الگوریتم‌ها را زیر سوال می‌برد.

تفاوت بین استیبل کوین‌های الگوریتمی و وثیقه‌ای

استیبل کوین های الگوریتمی و استیبل کوین های وثیقه دار دو رویکرد متمایز برای به دست آوردن ثبات در بازار متلاطم ارزهای دیجیتال را نشان می دهند. استیبل کوین های الگوریتمی به قراردادها و الگوریتم های هوشمند برای اصلاح پویا عرضه توکن خود متکی هستند. هنگامی که قیمت از هدف منحرف می شود، الگوریتم به طور مستقل عرضه توکن را افزایش یا کاهش می دهد تا ثبات را بازیابی کند، اغلب بدون وثیقه مستقیم.

در مقابل، استیبل کوین‌های وثیقه‌شده، ثبات خود را با پیوند دادن ارزش خود به یک ذخیره اساسی از دارایی‌ها حفظ می‌کنند. این استیبل کوین‌ها روش تثبیت ساده‌تری را با پشتوانه ذخیره روشن ارائه می‌کنند، در حالی که هدف استیبل کوین‌های الگوریتمی تمرکززدایی و استقلال از دارایی‌های سنتی است. 

مزایا و معایب استیبل کوین‌های الگوریتمی

استیبل کوین‌های الگوریتمی روشی نوآورانه برای حفظ ثبات قیمت در قلمرو نوسان ارزهای دیجیتال ارائه می‌دهند. یکی از مزایای آشکار، توانایی آنها برای عملکرد مستقل از وثیقه متعارف، ارائه یک جایگزین غیرمتمرکزتر و بین المللی است. از نظر تئوری، مکانیسم‌های ثبات الگوریتمی می‌توانند به صورت پویا منابع توکن را در پاسخ به تقاضای بازار تنظیم کنند و بدون نیاز به ذخایر زیاد، به ثبات دست یابند. 

با این حال، استیبل کوین‌های الگوریتمی بدون ریسک نیستند. اثربخشی این استراتژی‌ها به دقت الگوریتم اساسی متکی است و تغییرات غیرمنتظره در بازار ممکن است مشکلاتی را ایجاد کند. به عنوان یک احتیاط، شکست Terra نشان می دهد که روش های پایداری الگوریتمی ممکن است قادر به مقاومت در برابر شرایط بسیار نوسان بازار نباشند. 

علاوه بر این، استیبل کوین‌های الگوریتمی ممکن است رفتار پیچیده‌ای از خود نشان دهند، که پیش‌بینی و درک نحوه واکنش آنها به تغییرات در بازار را برای مصرف‌کنندگان دشوار می‌کند. استیبل کوین‌های الگوریتمی، علی‌رغم ویژگی‌های جدیدشان، نیاز به بررسی دقیق دارند، ریسک‌های آن‌ها به دقت ارزیابی می‌شوند، و باید به طور مداوم برای رفع نقص‌ها و تقویت مقاومت در برابر رویدادهای نوسان بازار، بهبود یابند.

مزایا و معایب استیبل کوین‌های وثیقه دار

استیبل کوین‌های وثیقه‌شده دارای مزایا و معایبی هستند، صرف نظر از اینکه توسط فیات یا ارزهای رمزنگاری‌شده مانند DAI یا USDT پشتیبانی می‌شوند. از نقطه نظر مثبت، آنها یک مکانیسم ساده برای حفظ ثبات قیمت ارائه می دهند زیرا ارزش آنها به ذخایر ارزهای دیجیتال مختلف یا ارزهای فیات معمولی مرتبط است. به لطف این وثیقه مستقیم، که شفافیت و اعتماد را تقویت می کند، کاربران به راحتی می توانند دارایی های پشتیبان استیبل کوین را تأیید کنند.

با این حال، استیبل کوین های وثیقه شده بدون مشکل نیستند. استیبل کوین های وثیقه فیات باید ذخایر خود را توسط متولیان قابل اعتماد مدیریت کنند و می توانند تحت نظارت نظارتی قرار گیرند. با وجود غیرمتمرکز بودن، استیبل کوین های دارای وثیقه ارزهای دیجیتال، کاربران را در معرض نوسانات ذاتی بازار ارزهای دیجیتال قرار می دهند. 

علاوه بر این، ممکن است حفظ برابری 1:1 چالش برانگیز باشد، عمدتاً زمانی که نوسانات زیادی در بازار وجود دارد. علاوه بر این، شرط وثیقه‌سازی، وابستگی به منابع خارجی را تحمیل می‌کند که می‌تواند توانایی فناوری بلاک چین برای دستیابی به اهداف غیرمتمرکز را محدود کند. یافتن تعادل ایده‌آل بین تمرکززدایی، ثبات و کاهش ریسک هنوز برای ایجاد و استفاده از استیبل کوین‌های وثیقه‌دار حیاتی است.

آینده استیبل کوین‌ها

با تکامل فضای ارزهای دیجیتال، آینده استیبل کوین ها دارای تحولات امیدوارکننده ای است. پذیرش بیشتر در نتیجه مقررات دقیق تر پیش بینی می شود که به این دارایی های دیجیتال یک پایه محکم می دهد. ارزهای دیجیتال بانک مرکزی (CBDC)، با حمایت نهادهای مستقل، ممکن است به بخشی جدایی ناپذیر از چشم انداز پرداخت های دیجیتال تبدیل شوند.

پیشرفت‌های فناوری و الگوریتم‌های جدید ممکن است انعطاف‌پذیری استیبل کوین‌های الگوریتمی را تقویت کرده و نقص‌های موجود را برطرف کند. علاوه بر این، استیبل کوین‌ها ممکن است نقش مهمی در انواع فعالیت‌های مالی، از جمله وام‌دهی، استقراض و تامین نقدینگی، با ادامه نوآوری DeFi داشته باشند. همانطور که بازار بالغ می شود و چالش های فعلی را برطرف می کند، استیبل کوین ها نقش اساسی در شکل دادن به آینده مالی دیجیتال دارند.